诺亚财富海外峰会:波动市中挖掘全球股债的投资机会

导语:

2019年,宏观经济与国际环境的不确定性加大,市场的波动也随之加强。无论是A股、港股,还是美股,都存在着多空博弈的论调。下半年全球宏观经济走势将何去何从?股市和债市的机会又在哪里?

7月13日,2019诺亚财富首界海外投资高峰论坛暨存续沟通会于香港天际万豪酒店成功举办,此次论坛以“中局论道•布局未来”为主题,围绕全球经济变迁下,美联储重启降息等方面进行了深入探讨。

对全球经济持谨慎乐观态度,美元资产仍是投资首选

放眼全球经济的增速,高盛仍保持谨慎乐观的态度,尤其是美国经济,尽管有走下坡路的趋势,但它仍处于全球经济的火车头位置。从数据上来看,2018年美国GDP增速在3%左右,而今年根据高盛的估计大约在2.3%左右。过去十年,美国经济增速保持低位扩张,平均GDP约为2%。

美国之外,其他主要经济体的GDP增速今年以来也有所放缓。欧元区从去年的1.8%下降至1.1%,中国的经济增速预计也将低于去年的6.6%,大约在6~6.5%之间。

尽管全球经济放缓的趋势显著,但高盛私人财富管理投资策略组亚洲区联席主管王胜祖在论坛上强调:“我们想强调的是,这只是从高位下降的放缓,而非衰退。从二级市场的角度来讲,目前宏观经济仍是有利于股票市场的,特别是以美国为主的发达国家的股票市场。”

当然,目前也有不少风险事件迸发,包括中美贸易战、英国退欧、地缘政治等风险导致市场避险情绪上升,从而推升油价、黄金、美元的上涨,但从避险的角度来讲,这样还是会有利于美元资产。王胜祖表示:“我们觉得在现在不确定性增大的情况下,美国股市和美元资产仍然是我们的首选。”

践行逆向投资思维,积极寻找“GTA”

相较于高盛看好美国市场的投资机会,歌斐资产首席投资官马晖洪则更擅长挖掘亚太地区的投资机遇。他将投资理念总结为三点:

首先是投资理念。一直以来,他践行着逆向批判性思维,寻找未完全被市场入价的增长地区。例如在他所管理的某歌斐基金中,过去3年的投资主题被他称为VITA。VITA代表越南(Vietnam),印度(India),科技(Technology)和中国A股(ChinaA-shares)。

其次,目前海外投资者对于A股比较看好,原因在于现在A股市场的PEG是0.7,美股是1.4倍,就是说美股比较贵、增长比较慢,亚洲和A股的增长比较快、比较便宜。

最后一个观点也是一个不错的投资选择:GTA。G就是增长型的资产类别,这里是黄金;第二个T是科技股,因为增长比较快;最后就是A股。

全球避险情绪持续升温,债市下半年或将进一步反弹

今年以来,随着贸易战的推进,全球避险情绪持续升温,大量的资金涌入债券市场。上半年高收益债的反弹显著,对此歌斐资产固定收益董事林毅骏表示,“去年三、四季度的大跌,导致市场上至少一半的债券被错杀,目前仍有30%的债券处于错杀状态。”此外,新兴市场也刚从周期谷底回升,这些因素也将推动债券价格在下半年进一步反弹。“下半年的上涨大约有3~4%的增长空间。”林毅骏进一步指出。

对于债市下半年的走势,IP弘收投资合伙人、联席投资总监桂林则表现出了相对谨慎的态度,“我们总体的观点是,下半年市场相对会比较平稳一些。”在他看来,去年海外美元债券下跌显著主要是由于三方面因素,一是国内的去杠杆深化;二是贸易战升级,三是对美国加息的担忧。在桂林看来,目前这三方面的风险因素已基本消退。

他表示,从去年第四季度开始,政策已逐渐从去杠杆转向稳杠杆和支持经济增长。今年下半年,国内的货币政策预计会进一步宽松。这将对于中国企业在海外发行的高收益债起到一定的支撑作用。

第二个是贸易战,贸易战更多的是对股票的冲击,而非债券。因为发行美元债的绝大多数公司并不涉及进出口业务,且贸易战更多是对盈利的冲击。所以今年5、6月份以来,海外的债券表现得非常平稳。

第三个是对美国加息的担忧。由于今年市场预期转向较强的降息预期,所以从风险的角度来看,今年会相对平缓很多。

从债券估值的角度来看,过去十年高收益美元债券的收益率基本维持在5.5%至9%的区间波动。由于去杠杆政策的影响,今年年初债券的收益率一度超过9%,目前债券的收益率回落至6.5~7%左右,基本上是在历史区间的中段位置。桂林表示,“这个点位我们觉得没有年初便宜,但是也没有说非常偏贵。”

此外,美联储预计开始进入了一个降息周期。一方面今年以来美国的经济数据有所走弱,另一方面也出于对贸易战不确定性的担心,所以今年8月1日很有可能会减息25个基本点,年内也有机会继续再降息1到2次。

“美元进入一个降息周期,对于以美元计价的债券价格也会是正面的支撑。虽然现在收益率已经降到了6.5%到7%左右的水平,但是下半年我们觉得市场运行还会是比较平稳的。”桂林进一步补充道。

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发布日期:2019年07月16日  所属分类:科技